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医药生物行业北交所医药股前瞻:关注细分领域小龙头

发布日期:2021-09-14 12:06   来源:未知   阅读:

  上涨3.52%,医药生物行业上涨3.00%,处于28 个一级子行业第16 位。医药板块经历了前期政策面、资金面等带来的调整,本周随大盘迎来反弹,板块当前整体估值低于历史平均,配置价值显现。我们建议持续关注三类投资机会:1)高景气赛道龙头的长期机会,包括CRO/CDMO、医疗服务、创新药、疫苗等;2)当前估值较低板块的修复机会,如API 制剂一体化、药店等;3)“专精特新”的细分赛道小龙头公司。

  北交所医药股前瞻:关注细分领域小龙头。9 月3 日,证监会在新闻发布会上明确,新三板精选层现有挂牌公司直接转为上市公司,新增上市公司则由符合条件的新三板创新层公司产生。9 月5 日,北交所发布《北京证券交易所股票上市规则(试行)(征求意见稿)》。我们根据wind 行业分类,对新三板的医药股进行了梳理:1)精选层目前共9 家,包括6 家制药企业,2 家生物科技企业,1 家医疗保健设备与用品企业。2)创新层目前共91 家,包括37 家制药企业,15 家生物科技企业,24 家医疗保健设备与用品企业,15 家医疗保健提供商与服务企业。3)基础层308 家。北交所定位服务创新型中小企业,我们建议关注细分领域小龙头,如精选层的森萱医药等,以及创新层的锦波生物、原子高科、华韩整形等其他小龙头。其中森萱医药主营业务为原料药、医药中间体及含氧杂环类化工中间体的研发、生产及销售,2021H1营业收入2.63 亿元(-5.17%,同比增速,下同),归母净利润7601 万元(+8.20%)。公司多种原料药品种已获得国内GMP认证资质、欧盟CEP 认证资质、澳大利亚GMP 认证资质、美国DMF 注册文件、美国VMF注册文件,且已通过美国FDA 现场核查,产品海外市场竞争力较强;锦波生物是一家围绕结构生物学、应用蛋白质工程技术及发酵工程技术开展生物材料、医疗终端产品及功能性护肤品生产销售的科技创新型企业,2021H1 营业收入1.02 亿元(+92%),归母净利润2939 万元(+998%)。公司以创新研发为核心驱动,已形成“阶梯式”的产、学、研布局;原子高科致力于核技术应用的产业化,产品覆盖放射性药品、放射源、放射性医疗器械、放射性标记化合物、示踪剂、核医学服务等多个领域,2021H1 营业收入6.10亿元(+38%),归母净利润1.26 亿元(+139%)。公司背靠中国核工业集团,拥有我国规模大、产品覆盖面广的放射性同位素制品生产、研发基地,是我国核素药物头部企业;华韩整形主要提供整形美容医疗服务,2021H1 营业收入4.87 亿元(+24%),归母净利润5599 万元(+13%)。公司业绩稳健,未来持续关注网点的扩张与单店利润情况。

  智飞新冠疫苗Delta 变异株的保护效力为77.54%,重视加强针+出海预期下的疫苗板块机会。Delta 变异株全球迅速蔓延,新冠常态化预期进一步加强,预计新冠疫苗的接种也会常态化。8 月27 日智飞生物公告其重组新型冠状病毒疫苗III 期数据初步结果显示,其对任何严重程度的COVID-19 的保护效力为81.76%,达到WHO 要求的新冠疫苗有效性标准,其中对COVID-19 重症及以上病例、死亡病例保护效力均为100%,对Alpha变异株保护效力为92.93%,对Delta 变异株的保护效力为77.54%。我们认为在国内供需缺口逐渐缓解的情况下,下半年开始国产疫苗有望加速出海,仍然看好进展领先、具备产能成本优势的企业有望最先兑现收入利润。截至9 月10 日,全球累计接种56.6 亿剂次。其中,中国(21.4 亿剂)、印度(7.24 亿剂)、美国(3.79 亿剂)等总接种量位居前列。目前我国有7 款疫苗获批附条件上市或获准紧急使用,全国部署的接种原则下各地加紧推进新冠疫苗接种的步伐。进入9 月以来,我国单日平均接种剂次较8 月略有下降,平均每日接种615 万剂次左右(截止9 月10 日,7 日平均)。新冠疫苗将从2021年二季度开始兑现商业化价值,建议关注2021 年有望首批兑现利润的、康希诺生物-B、康泰生物、复星医药等。长期来看,各疫苗头部企业均有重磅大品种放量或即将上市放量,叠加新冠疫情下预防接种认知度提升,我们预计大品种接种率有望持续提升、逐步接近发达国家水平,二类苗行业近3-5 年有望实现复合20%-30%增长,头部企业利润有翻倍以上空间,推荐、、万泰生物、康华生物、华兰生物。

  重点推荐个股表现:9 月重点推荐:药明生物、迈瑞医疗、药明康德、智飞生物、、康龙化成、泰格医药、凯莱英、、通策医疗、诺诚健华、天宇股份、拱东医疗、仙琚制药;本周平均上涨3.61%,跑赢医药行业0.60%。

  一周市场动态:对2021 年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率-10.6%,同期沪深300 收益率-7.1%,医药板块跑输沪深300 收益率3.5%。本周沪深300 上涨3.52%,医药生物行业上涨3.00%,处于28 个一级子行业第16 位,子板块均上涨,其中医疗服务涨幅最大,为6.44%,医药商业涨幅最小,为0.26%。以2021 年盈利预测估值来计算,目前医药板块估值31.6 倍PE,全部A 股(扣除金融板块)市盈率大约为20.1 倍PE,医药板块相对全部A 股(扣除金融板块)的溢价率为56.8%。以TTM 估值法计算,目前医药板块估值32.6 倍PE,低于历史平均水平(37.4 倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为44%。

  风险提示:政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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